Ф'ючерси США зростають після слабких даних про зайнятість
Американські фондові ф'ючерси піднялися після публікації слабших за очікування даних ринку праці, що послабило очікування підвищення ставки ФРС. Водночас Білл Гросс застерігає від довгострокових облігацій через зростання волатильності.
Ф'ючерси на американські фондові індекси зросли після публікації слабших за прогнози даних щодо ринку праці. Це знизило ймовірність чергового підвищення відсоткової ставки Федеральною резервною системою, що підтримало попит на ризикові активи. Інвестори сприйняли м'якші показники зайнятості як сигнал, що цикл жорсткої монетарної політики може наближатися до завершення.
Слабші дані про зайнятість зазвичай зменшують тиск на ФРС щодо подальшого посилення політики. Ринок праці, який раніше демонстрував стійкість, тепер подає ознаки охолодження, що може вплинути на рішення регулятора на найближчих засіданнях. Учасники ринку оцінюють, чи достатньо цих сигналів для паузи в підвищенні ставок.
На тлі цих очікувань ф'ючерси на індекси США демонструють помірне зростання. Водночас відомий інвестор Білл Гросс, співзасновник PIMCO, якого називають «королем облігацій», застерігає від довгострокових боргових інструментів. У своїй колонці для Financial Times він зазначив, що загальний обсяг державного, іпотечного та корпоративного кредиту сягнув близько 84 трильйонів доларів, а баланси стали надто незбалансованими.
«Занадто багато боргу може призвести до занадто великого ризику, а занадто багато капіталу — до меншого зростання прибутку на акцію за певних циклів низької продуктивності», — написав Гросс. Він наголосив, що федеральний борг США вже досяг пікового рівня для мирного часу і становить 100% ВВП. Хоча цей борг зараз підживлює зростання, він спричиняє вищу інфляцію сьогодні й, імовірно, гальмуватиме зростання в майбутньому.
Гросс радить утримуватися від облігацій, за винятком однорічних казначейських векселів, які зараз приносять 4,55%. Він також закликає бути обережними з акціями на рекордних рівнях, оскільки вищі дохідності з часом стискатимуть маржу прибутку. За його словами, інвесторів чекає кінець звичного ринку акцій і підвищена волатильність цін на 10-річні казначейські облігації.
Попередження Гросса є значущим з огляду на його кар'єру в облігаційному інвестуванні. Десятиліттями він домінував у сегменті фінансового ринку, який до його появи вважався малорухливим. Замість простого купівлі облігацій і утримання їх до погашення його стратегії генерували дохідність, що значно перевищувала звичайне отримання купонів.
Останніми роками ринок зазнав власних трансформацій. Центральні банки світу більше не купують і не утримують казначейські борги так надійно, як раніше, прагнучи диверсифікувати резерви. Водночас чутливі до ціни хедж-фонди стали більшими гравцями на ринку облігацій і швидше продають. Так звана базисна торгівля, популярна серед хедж-фондів, дозволяє їм заробляти на невеликих різницях цін між казначейськими облігаціями та ф'ючерсами, що підвищує волатильність ринку.
Частка хедж-фондів у загальному обсязі утримуваних казначейських облігацій майже подвоїлася з 2023 року і сягнула 8,5%, перевищивши частку депозитних установ і взаємних фондів. Нова ера волатильності вже проявилася цього року: дохідність 10-річних казначейських облігацій зросла більш ніж на 100 базисних пунктів від початку війни в Ірані та нещодавно досягла найвищого рівня за 24 роки.
Хоча хедж-фонди є ключовим джерелом ліквідності, вони можуть послабити репутацію облігацій як активу-притулку, зазначив економіст Capital Economics Джо Магер. На його думку, у разі ризик-оф потоки в суверенні облігації можуть бути нівельовані закриттям хедж-фондами левериджованих позицій через посилення умов фінансування. Оскільки хедж-фонди не зобов'язані виступати маркет-мейкерами, ліквідність на цих ринках у стресові періоди може вичерпатися. Крім того, вони можуть передавати стрес між різними активами: наприклад, розпродаж на фондовому ринку може змусити їх скидати облігації для покриття збитків.
Гросс також висловив підозру щодо AI-гіперскейлерів, якщо їхні співвідношення ціни до прибутку перевищують 20. Він зауважив, що хоча Verizon і AT&T мають прийнятну дохідність, їхній мобільний бізнес перебуває під загрозою через супутниковий інтернет Starlink від SpaceX. Деякі фонди доходу, що торгуються з дисконтом до чистої вартості активів, можуть дати можливості, але постраждають, якщо короткострокові ставки зростуть більше, ніж очікується. «Зберігати й захищати — моє нинішнє інвестиційне кредо», — підсумував Гросс.
5
