Гендиректор OTC Markets: нова пропозиція SEC може відкрити публічний ринок для 81% компаній
Очільник OTC Markets Group розповів, як пропозиція SEC щодо реформи зареєстрованих пропозицій може розширити доступ до публічного капіталу для більшості компаній, продовжуючи 250-річну історію розвитку американських ринків.
Генеральний директор OTC Markets Group окреслив, як нова пропозиція Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) щодо реформи зареєстрованих пропозицій може відкрити публічний ринок капіталу приблизно для 81% публічних компаній. Цей крок, на думку очільника оператора регульованих ринків для американських та міжнародних цінних паперів, продовжує 250-річну еволюцію ринків, засновану на розширенні доступу до інформації та капіталу.
У 2026 році SEC діє одразу на двох фронтах, які визначатимуть наступний етап розвитку американських публічних ринків. У січні регулятор підтвердив, що токенізовані цінні папери залишаються цінними паперами, а в травні запропонував наймасштабніше оновлення рамок зареєстрованих пропозицій за понад 20 років. Обидві ініціативи є частиною історії, що триває два з половиною століття, відколи у 1792 році група брокерів під деревом на Волл-стріт домовилася торгувати цінними паперами між собою.
Історія американських публічних ринків — це історія розширення доступу. Від New York Price Current у 1795 році до попередника OTC Markets — National Quotation Bureau у 1911 році — телеграф, біржовий тикер і телефон щоразу прискорювали рух інформації та розширювали ринок. Реформи ринку цінних паперів 1930-х років надали цьому ринку правову основу: компанії, що прагнули публічного капіталу, реєструвалися в SEC, подавали фінансову звітність і надавали інвесторам інформацію для ухвалення рішень. Принцип був чітким: публічні ринки функціонують, коли покупці та продавці мають доступ до однакових суттєвих фактів.
Протягом десятиліть позабіржовий ринок існував переважно поза цими рамками. Так звані «рожеві аркуші» середини XX століття були надрукованими списками щоденних котирувань брокерів-дилерів, які розвозили кур'єри щоранку, без стандартизованої звітності та електронної інфраструктури. Електронна торгівля змінила архітектуру ринків: у 1971 році Nasdaq запустив першу у світі електронну систему котирувань, з'єднавши позабіржових маркет-мейкерів через децентралізовану мережу. Інтернет дозволив поширити цю логіку на корпоративну звітність і фінансові дані.
Сьогодні платформи OTC Markets Group забезпечують торгівлю понад 12 000 цінних паперів. За перше півріччя 2026 року, за даними компанії, на цих ринках було проторговано 453 мільярди доларів, що за річним темпом може сягнути 900 мільярдів. Міжнародні компанії, що торгуються на біржах Токіо, Лондона, Торонто, Парижа та Сіднея, становлять майже 95% загального доларового обсягу.
Запропонована SEC реформа зареєстрованих пропозицій має розширити цей доступ. Відкриття шельфової реєстрації та залучення капіталу через ринок (at-the-market) для більшості публічних компаній просуває принцип, на якому будувався цей ринок: доступ до публічного капіталу мають визначати стандарти розкриття інформації, а не розмір балансу чи престижність майданчика для лістингу. Компанії на стадії зростання, які зараз змушені вдаватися до приватних розміщень зі значними дисконтами та розмиванням часток існуючих акціонерів, отримали б прозору публічну альтернативу.
Окремий напрям — цифрові технології, які можуть зробити цінні папери програмованими та з'єднати компанії з учасниками, до яких традиційна інфраструктура не була розрахована. Оператори ринків уже забезпечують можливість брокерам-дилерам торгувати цифровими активами, а інфраструктура для торгівлі, розрахунків і зберігання на інституційному рівні будується. Ключове завдання — щоб принципи прозорості, які десятиліттями регулювали публічні ринки, рухалися разом із технологією, а не позаду неї. Якщо реформу шельфової реєстрації буде ухвалено, американські ринки можуть отримати новий імпульс для залучення компаній із різних юрисдикцій та стадій розвитку.
