S&P зберегло інвестиційний рейтинг Oracle попри слабкі фінансові показники
S&P Global Ratings залишило Oracle інвестиційний рейтинг BBB- на тлі прогнозованого зростання боргу на 410% і негативного вільного грошового потоку до 2027 року. Агентство сподівається, що AI-бізнес компанії почне генерувати грошові потоки на третьому-п'ятому роках контрактів.
S&P Global Ratings зберегло інвестиційний кредитний рейтинг Oracle на рівні BBB- — останньому щаблі інвестиційної категорії — попри те, що власні прогнози агентства вказують на різке зростання боргового навантаження та відсутність позитивного вільного грошового потоку в найближчі роки. Рішення ухвалено 9 липня 2026 року, і воно викликало чимало запитань у професійних спостерігачів за ринком кредитних рейтингів.
Згідно з оцінками S&P, до 2028 фінансового року виторг Oracle має зрости на 239% порівняно з 2022 роком, а борг — на 412%. Водночас вільний грошовий потік компанії, тобто кошти, що залишаються після інвестицій в AI-напрям, за прогнозами, скоротиться на 32% і залишатиметься негативним з 2025 по 2027 рік. Це означає, що компанія фактично не генерує позитивного cash profit протягом усього періоду активного нарощування капітальних видатків.
Під час окремого дзвінка «Oracle Downgrade Explained» 13 липня 2026 року представники S&P визнали, що кредитні метрики Oracle на сьогодні не відповідають інвестиційному рівню. За їхніми словами, компанія разом із SpaceX є «безперечно винятком для інвестиційної категорії». Виправданням для збереження рейтингу слугує сподівання, що в міру масштабування AI-бізнесу Oracle почне «збирати грошові потоки на третьому, четвертому, п'ятому роках своїх контрактів». Агентство фактично дає компанії час довести свою бізнес-модель.
Однак цифри викликають сумніви. S&P прогнозує, що відсоткові витрати Oracle зростуть на 271% за період з 2022 по 2028 рік, тоді як борг збільшиться на 412%. Така динаміка можлива лише за суттєвого зниження ставок за позиками, що суперечить логіці погіршення фінансового стану позичальника. Ринок кредитних дефолтних свопів (CDS) уже реагує: спреди за п'ятирічними контрактами нещодавно перевищили 200 базисних пунктів — рівень, який востаннє спостерігався під час глобальної фінансової кризи 2008 року.
Саме S&P не приховує обмеженості своєї впевненості в прогнозах після 2027 року. «Oracle тепер є історією „покажіть мені“ з обмеженою видимістю та безліччю знаків питання», — зазначає агентство. Частина цієї невизначеності пов'язана зі зміною бізнес-моделі Oracle та її відносинами з OpenAI. S&P описує нову модель як капіталомісткий бізнес «без рову», тобто без конкурентної переваги. Виникає логічне питання: чому за таких умов агентство очікує значного зростання виторгу та бухгалтерського прибутку до 2028 року, одночасно попереджаючи про «невизначений шлях до прибутковості».
Ще один тривожний сигнал — складність прогнозування інвестицій, необхідних для досягнення AI-амбіцій Oracle. Після консультацій із компанією S&P довелося підвищити орієнтир капітальних видатків на 2027 рік майже на 60% — з 60 млрд доларів до 95 млрд доларів. Агентство відкрито визнає, що регулярно «наздоганяє» дедалі більші прогнози капітальних видатків.
Поточний рейтинг і стабільний прогноз S&P базуються на двох припущеннях: Oracle зберігатиме фокус на підтримці інвестиційного рейтингу та потенційно випускатиме нові акції для стабілізації балансу. Рейтинг може бути знижений, якщо компанія не зможе утримати або знизити поточний рівень співвідношення боргу до EBITDA, або не згенерує позитивний вільний грошовий потік у 2028 році. Іронія в тому, що 2028 рік — єдиний, коли Oracle, за прогнозами, має вийти на позитивний вільний грошовий потік. Для цього має зійтися надто багато чинників.
З огляду на обмежену впевненість S&P у прогнозах після 2027 року, слабші фінансові показники Oracle та невизначений шлях до прибутковості, питання про те, чи справді компанія заслуговує на інвестиційний кредитний рейтинг, залишається відкритим. Ринок, судячи з динаміки CDS-спредів, уже схиляється до обережнішої оцінки ризиків.
