Бессент став найбільш інтервенціоністським главою Мінфіну США за десятиліття
Міністр фінансів США Скотт Бессент у 2026 році вдався до серії нестандартних заходів на ринках, включно з подвоєнням викупу довгих казначейських облігацій та першими за 30 років інтервенціями на валютному ринку, намагаючись стримати зростання вартості запозичень.
Міністр фінансів США Скотт Бессент перетворився на найбільш інтервенціоністського главу американського казначейства за останні десятиліття. Протягом 2026 року він здійснив серію несподіваних кроків на фінансових ринках, поставивши на карту власну репутацію задля стримування потенційно небезпечного зростання вартості запозичень для уряду США.
Останній сюрприз стався у середу, коли Міністерство фінансів оголосило про намір щонайменше подвоїти запланований обсяг викупу довгострокових казначейських облігацій зі строками погашення від 10 до 30 років. Це рішення ухвалено лише через два тижні після публікації графіка викупу старих цінних паперів. Раніше цього місяця відомство також припустило можливість скорочення емісії довгострокових боргових зобов’язань.
31 липня Бессент особисто керував першими за три десятиліття закупівлями єни американською владою. Цей крок розцінили як спробу зменшити потребу Японії продавати свої запаси американських облігацій для фінансування власних інтервенцій на валютному ринку. На початку року Бессент застосував так звані перевірки курсів — запити до банків щодо котирувань єни, що здивувало навіть колишніх японських чиновників.
«Він активіст, безсумнівно. Це відсилає до його досвіду роботи в хедж-фондах», — зазначив Марк Собел, колишній чиновник Мінфіну США, який нині працює в дослідницькій групі OMFIF. На думку Собела, мотивація Бессента очевидна: «Мені здається зрозумілим, що він та адміністрація стурбовані зростанням довгострокових дохідностей».
Глави Мінфіну США традиційно вдавалися до інтервенцій у моменти криз. Однак нинішня ситуація інша: розпродаж облігацій був упорядкованим і тривав місяцями. Тим не менш, дії Бессента після того, як дохідність десятирічних казначейських облігацій — його власний фінансовий орієнтир — перевищила рівні, що існували до повернення Дональда Трампа до влади, свідчать про зростаюче занепокоєння у Вашингтоні.
Зростання дохідностей, спричинене побоюваннями щодо інфляції, політики Федеральної резервної системи та надмірних бюджетних дефіцитів, тримає ставки за іпотекою на високому рівні та створює перешкоди для економічного зростання. Це відбувається за кілька місяців до листопадових виборів до Конгресу.
У питаннях емісії боргу Мінфін США тривалий час дотримувався принципу «регулярності та передбачуваності», намагаючись не дивувати інвесторів. Сам Бессент підтримував цю концепцію у листопадовій промові на конференції з питань казначейського ринку. Втім, тоді ж він заявив: «Моє завдання — бути головним продавцем облігацій країни. Дохідність казначейських облігацій є сильним барометром успіху в цій справі», наголосивши на економічній важливості нижчих ставок.
«Це суперечить принципу „регулярності та передбачуваності“, але такий світ, у якому ми живемо. Послання зрозуміле: зупиніть зростання дохідностей», — прокоментував рішення Грегорі Фаранелло, керівник відділу торгівлі та стратегії ставок у AmeriVet Securities.
Попередниця Бессента Джанет Єллен також намагалася стримати зростання дохідностей у 2023 році. Тоді Бессент був серед республіканців, які критикували цей крок як політично вмотивований, спрямований на стимулювання економіки перед виборами. Стівен Міран, колишній головний економіст Трампа, у липні 2024 року спільно з Нуріелем Рубіні написав статтю проти «активістської емісії казначейських облігацій», попереджаючи, що така практика може стати постійною.
Рішення Мінфіну ухвалено за кілька тижнів після того, як голова ФРС Кевін Ворш захоплено відгукнувся про звільнення фінансових ринків від практики надання попередніх орієнтирів. Бессент раніше поділяв цю позицію, називаючи програми купівлі облігацій ФРС такими, що створюють «викривлення» на ринках. Тепер же, за словами Бреда Сетсера з Ради з міжнародних відносин, «це не адміністрація, яка встановлює стабільні правила і дозволяє ринковим фішкам падати, де їм заманеться».
Бессент, якому 63 роки, прославився успішними ставками на британський фунт та японську єну під час роботи на Джорджа Сороса. Деякі учасники ринку вбачають у його нинішніх діях відлуння тієї кар’єри. «Це як трюк „підніми все на екрані“ зі старих часів», — зауважив Бред Голдінг, портфельний менеджер Christofferson Robb & Co., маючи на увазі техніку хедж-фондів із одночасного розміщення великих замовлень у великих дилерів для спричинення значного руху ринку.
Історично міністри фінансів США втручалися в роботу ринків під час криз: відігравали ключову роль під час пандемії Covid, керували програмою порятунку під час глобальної фінансової кризи та брали участь у врегулюванні криз на ринках, що розвиваються, у 1990-х. Відмінність нинішніх дій Бессента, на думку спостерігачів, полягає у відсутності кризового каталізатора чи особливо невпорядкованих ринкових умов.
«Бессент дає всім зрозуміти, що його підхід є більш активно інтервенціоністським, навіть за відсутності такого каталізатора, який міг би знадобитися в останні десятиліття», — підсумував Дуглас Редікер з International Capital Strategies. Собел, який пропрацював у Мінфіні з кінця 1970-х до 2015 року, вважає, що Бессент є найактивнішим главою відомства щонайменше з початку 2000-х років.
