Чому США не прагнуть погасити держборг до нуля
Американський борг наблизився до $40 трлн, але для інвесторів важливіші дефіцити, ставка обслуговування та здатність Мінфіну рефінансувати зобов’язання.
Майже $40 трлн державного боргу США звучать як сума, яку держава має колись зібрати й повернути одним платежем. Фінансовий ринок працює інакше. На 20 липня 2026 року валовий борг становив $39,588 трлн, але це портфель величезної кількості казначейських паперів із різними строками погашення, власниками та ставками.
Теза про вже офіційно подолані $40 трлн поки не має опори в останньому доступному щоденному моніторі Конгресу. Липневий огляд Об’єднаного економічного комітету оцінював, що за середнім темпом попередніх трьох років ця межа може бути пройдена приблизно 8–9 жовтня. На практиці динаміка боргу нерівна, тому дата може зміститися.
Для інвестора корисніше дивитися не лише на валову суму, а на її структуру. Із $39,588 трлн близько $31,818 трлн становив борг у руках публіки, тобто зобов’язання перед власниками поза федеральними рахунками. Ще $7,771 трлн були внутрішньоурядовими зобов’язаннями. Саме перша частина найтісніше пов’язана з попитом на Treasuries, дохідностями та вартістю нового фінансування.
Мінфін регулярно продає казначейські векселі, ноти й облігації. Коли старі папери погашаються, значна частина фінансування може бути заміщена новими випусками. Цей процес і є звичайним управлінням державним боргом. Тому для США «погасити борг до нуля» не є аналогом закриття споживчого кредиту: держава постійно працює з кривою строків, ліквідністю ринку й попитом інвесторів.
Ризик виникає тоді, коли нові дефіцити й процентні витрати прискорюють боргову траєкторію. CBO очікує дефіцит $1,9 трлн у 2026 фінансовому році та $3,1 трлн у 2036-му. За чинного законодавства борг у руках публіки може зрости зі 101% ВВП у 2026 році до 120% у 2036-му. До 2056 року — до 175% ВВП. GAO уже називає цей шлях нестійким.
Вартість грошей також змінилася. За даними липневого огляду Конгресу, середня ставка за ринковим державним боргом у червні 2026 року була 3,411%. Коли старі дешевші випуски погашаються й замінюються паперами з вищими ставками, бюджет отримує додатковий процентний тиск. У 2025 фінансовому році чисті процентні витрати вже перевищили федеральні видатки на національну оборону.
Історичний нуль справді був. Ендрю Джексон прийшов у Білий дім із боргом трохи понад $58 млн і в 1835 році довів його до нуля. Мінфін називає це першим і єдиним таким епізодом в історії США. Але фінансова система, масштаб економіки й роль американських держоблігацій у світі відтоді змінилися радикально.
Тому головне питання для ринку — не чи повернеться Америка до нуля, а чи зможе вона стабілізувати борг відносно економіки та не допустити, щоб відсотки витісняли інші бюджетні витрати. Саме ця траєкторія впливає на дохідності, долар, оцінку ризику й вартість капіталу далеко за межами США.
